根据威高股份（1066.HK）2024年报、2025年中期报告以及其核心子公司威高骨科（688161.SH）的最新业绩数据，集采对公司利润造成的压力正处于从“剧烈冲击期”向“触底回升期”过渡的关键节点。
综合来看，利润下滑的压力最艰难的时刻已经过去，但阵痛仍有余音。 具体的判断依据如下：
1. 核心减利因素已基本出尽（接近结束）
- 高值耗材（骨科）利空落地： 威高骨科在2023年经历了归母净利润下滑超80%的“至暗时刻”，主要是受脊柱和创伤类产品全国集采执行导致的价格大跌及渠道补差价影响。但根据2025年业绩快报，威高骨科2025年归母净利润约3.12亿元，同比显著回升（2024年基数极低）。这表明高值耗材的价格体系已经重新稳固，以量补价的逻辑开始兑现。
- 低值耗材集采覆盖面封顶： 医疗器械板块（留置针、输液器等）的省级联盟集采在2022-2024年间已大规模完成。2025年上半年，公司的留置针、针制品等销量录得5%-11%的增长，这说明在价格降无可降的情况下，市场份额正在向头部品牌集中。
2. 短期内仍有新的局部扰动（刚刚显现或正在进行）
- 药品包装业务（预灌封）的新压力： 2025年上半年，威高过去利润丰厚的“避风港”——药品包装业务，因冲管式注射器集采导致收入同比下降0.1%。这意味着集采的影响正在从传统耗材向细分高端领域扩散，这部分业务的利润贡献率短期内会受到一定抑制。
- 血液净化业务的潜在影响： 部分省份已开始试行血液透析器及管路带量采购，2025年中报显示该板块毛利率虽保持稳定，但未来的全国性集采仍是潜在的利润压制点。
3. 2025年财务指标映射出的现状
- 净利率筑底： 2025年上半年威高股份归母净利润同比下降9.0%，这反映出即便营收企稳（微增0.1%），利润端由于低价中标产品占比提升及研发投入加大，依然处于低位震荡阶段。
- 以量补价的阶段： 虽然价格承压，但销量增长强劲（如预灌封注射器销量增长21%）。根据券商研报分析，2025年全年预计是公司利润“重拾增长”的拐点年。
总结：
威高股份目前面临的集采压力不是“刚刚显现”（核心骨科业务已洗牌完成），也尚未“完全结束”（细分领域如药包、血净集采仍在推进）。
目前的阶段可以定义为**“存量出清，增量接力”**：
- 存量出清： 2023-2024年的剧烈减值和降价已在报表中充分体现。
- 增量接力： 未来的增长点已不再依赖高溢价的单一产品，而是依靠预灌封产线扩建（2025年重点投入）、自动化降本以及通过集采抢占的小企业份额。
预测结论： 如果没有超预期的大规模高值耗材扩容集采，2025年将是威高股份利润增长曲线上阶梯式修复的起点。